對買了騰訊的人來說，這又是一份“美滋滋”的財報。

8月12日港股盤后，騰訊控股（00700,HK）公布2020年度半年報。在2020年Q2，騰訊實現營收1148.83億元，同比增長29%，超出市場預期；Non-IFRS下的凈利潤為301.53億元，同比增長28%，同樣高于市場預期。

加上Q2，騰訊已經連續三個季度營收超千億，也是連續三個季度超出市場預期，同時是騰訊兩年來最好的單季增速。

但對騰訊來說，“數字鐵幕”已經落下來了。

截止8月12日收盤，騰訊報520.5港元，市值為4.99萬億港元。相比歷史最高點，騰訊的股價在本周有所回落，不過整體仍處于歷史高位——股價最高點出現在8月6日，盤中一度觸及564港元。

美東時間8月6日晚間，特朗普簽署兩項行政命令，分別禁止微信（WeChat）和TikTok在美進行交易，行政令將于45天后（9月20日）生效。截至目前，這還是兩個較為模糊的行政命令，最終的落地形式尚不明確。騰訊在8月7日晚間發布公告回應表示，“公司正在審閱行政命令的潛在后果以便更全面理解其對集團的影響，將在適當的時候發布進一步的公告。”

關于美國業務，最新的消息是在8月12日晚的業績電話會上，騰訊首席戰略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）表示，美國收入在其全球收入的比重不足2%，美國業務占其廣告總收入的比重不足1%。

這份半年報的時間跨度正好在疫情爆發與“WeChat禁令”之間，呈現出了騰訊這艘商業巨艦在2020上半年的變化、調整與重點發力方向。

兩個引擎：游戲+金融企服

騰訊的營收分為四個板塊：增值服務、金融科技及企業服務、網絡廣告及其他。增值服務（包含網絡游戲收入與社交網絡收入）一直是騰訊總營收的最大頭，從2017年起，因為騰訊開始尋找游戲外的增長引擎，增值服務占總營收的比例一直在下降。

制圖：虎嗅

但在2020上半年，受疫情影響，游戲重新成為了騰訊的“大殺器”。Q2，增值服務業務收入為650.02億元，同比增長35%。其中：

在今年之前，騰訊游戲業務的營收已經許久沒有占比超過三分之一了——2019年，游戲業務的營收占比在28%~31%之間徘徊。而疫情使大眾的屏幕使用時長增長、游戲業務因此收益，今年Q1游戲收入的占比達到35%、Q2占比為34%。具體而言，在本季度，騰訊智能手機游戲收入為359.88億元，PC端游收入為109.12億元。

騰訊的另一個增長引擎是金融科技及企業服務，Q2同比增長30%至298.62億元。騰訊在財報中表示，此項增長主要歸功于“日均交易量和單筆交易金額增加帶動商業支付收入的增長，理財平臺收入的增長，以及因公有云消耗量增多帶動云服務收入的增長”。

財報沒有著重提及外界關注的云業務，但值得注意的是，在今年5月，騰訊搬出了5000億的“新基建”戰略，稱將全面升級“云基礎設施、技術實力與科研能力”。

微信商業化加速再加速

相比前兩者，騰訊在這一季度比較慘的是廣告業務。

受宏觀環境影響，騰訊的網絡廣告收入增長放緩，本季度同比增長13%至185.52億元。其中，媒體廣告收入同比大降25%至32.90億元，這也是媒體廣告部分近一年來的較大降幅——去年Q3的降幅為28%，隨后兩個季度降幅收窄至15%和10%。但在本季度，由于市場上品牌廣告的需求疲軟、部分內容制作及播放延遲，導致騰訊的媒體廣告再次大幅下跌。

表現比較好的是社交及其他廣告收入，同比增長27%至152.62億元，這主要要歸功于流量上升、視頻廣告占比上升以及微信朋友圈廣告的增長。

但這也是社交廣告近一年來的最低增幅：由于朋友圈廣告的持續發力，在過去三個季度里社交廣告的同比增長均超過30%，在今年Q1同比增速一度達到47%。騰訊尚且如此，目前的廣告市場情況大致可以想像了。

此外，從廣告方面可以感知的是，微信的商業化步伐在持續加快：2019年初，朋友圈人均單日最高廣告曝光量從兩條增加至三條，2020年已增加至四條。微信在上半年還上線了視頻號、開放小程序的直播，7月，基于小程序的“微信小商店”也正式上線。

微信的“人頭數”仍在保持上升。截止6月30日，微信及WeChat合并月活躍賬戶數達12.061億，同比增長6.5%；而QQ的月活躍賬戶數為6.476億，相比去年同期下降8.4%。

投資“占有欲”更強

最后一點，是騰訊近半年來在投資并購戰略上的改變。

據不完全統計，騰訊在2020年上半年的投資并購總計近70起，可以說是今年市場上最為活躍的投資方。

相比曾經“把半條命給合作伙伴”（馬化騰語）、主張生態開放的投資戰略，外界能感受到，騰訊對其投資企業的“約束力”正逐漸變強，甚至更積極地參與到了被投企業的管理與運營中：

半年報顯示，截止6月30日，騰訊于上市投資公司（不包括附屬公司）權益的公允價值合共為7262.44億元，在去年同期，這個數字是4102.99億元，同比增長了足足77%。

在業績電話會上，有分析師問及投資并購策略上的變化，但騰訊方面表示，騰訊的投資并購戰略并沒有顯著變化，目前騰訊的投資版圖中囊括了700家公司，騰訊會根據被投公司具體的所處階段來與其進行相應的合作。